伴隨著國家對職業(yè)教育以及民辦教育上市熱潮的高漲，這也使得不少企業(yè)對上市有了更多的欲望。

除了近期傳出赴美消息的見知教育，在今年3月份，民辦教育第一高中集團(tuán)也成功在紐交所上市，成為國內(nèi)民辦高中教育第一股；而在這之前海亮教育（HLG.US）、睿見教育(06068.HK)、楓葉教育(01317.HK)等都已相繼登陸資本市場。

而已在港股上市的中教控股、希望教育，以及新高教集團(tuán)、民生教育、宇華教育等一批企業(yè)中，平均市盈率達(dá)40.86,除民生外市值均超100億，給后面的眾多民辦教育企業(yè)提供了不錯的借鑒模板。

或正是在資本的催促下，近期又一家民辦教育集團(tuán)踏上了赴港道路。7月19日，天有教育集團(tuán)擬在香港主板上市，法國巴黎銀行為獨(dú)家保薦人。

天有教育成立于1998年，股東為周文斌和楊朝暉，周文斌持股95%，楊朝暉持股5%。它是最早一批成立的中國大傳媒教育集團(tuán)，涵蓋了高等教育、高中教育和培訓(xùn)教育。

旗下包含了武漢傳媒學(xué)院、武漢育才美術(shù)高級中學(xué)、黃岡天有、大悟天有及共同經(jīng)營的學(xué)校江漢大學(xué)設(shè)計學(xué)院。值得一提的是，天有教育開發(fā)了大數(shù)據(jù)分析、人工智能技術(shù)賦能的專有數(shù)字教育產(chǎn)品和管理平臺。運(yùn)用大數(shù)據(jù)和和人工智能對老師教學(xué)、學(xué)生作業(yè)提交增加了效率、減少重復(fù)工作，也算是契合了目前各行各業(yè)向數(shù)字化轉(zhuǎn)型的需求。

據(jù)企查查顯示，天有教育屬于早期進(jìn)入市場的玩家。從2008年9192家發(fā)展到現(xiàn)在的1.8萬家，同行企業(yè)數(shù)量翻了一倍；對比同行其他企業(yè)，天有教育具有先發(fā)優(yōu)勢，背后累積的資源也確實超過同行其他企業(yè)。若能成功上市，是否有實力躋身民辦教育第一梯隊中呢？

背靠大傳媒教育資源

弗若斯特沙利文報告顯示新媒體的市場規(guī)模從2015年開始至2020年由13600億元增長到了27667億元，且預(yù)測新媒體的市場規(guī)模到2024年也是在一個不斷擴(kuò)大的現(xiàn)象，新媒體正在成為市場的主流趨勢。

反觀傳統(tǒng)媒體在市場的占比是在不斷下降的。由此可以看出新媒體現(xiàn)在正處于一個不斷上升的發(fā)展時期，對類似于天有教育等大傳媒類企業(yè)是是非常有利的。

弗若斯特沙利文報告顯示，市場對傳媒人才的的需求從2015年開始到2021年，從25萬增加到1.2百萬人，預(yù)測到2024年上升到2百萬人。而天有集團(tuán)作為最早一批成立的教育集團(tuán)和華中和華南傳媒類學(xué)生在籍人數(shù)最多的學(xué)院，在2017到2020四個學(xué)年中，學(xué)生的就業(yè)率為90%左右，在知名度和大傳媒人才供給方面具有一定的優(yōu)勢。且加上政府對民辦教育新政策的扶持，更有益于新校區(qū)的擴(kuò)建以及國際化戰(zhàn)略的實施。但同時其他企業(yè)的也會如雨后春筍般增加，競爭也會變得更加激烈。

企查查顯示，在全國范圍內(nèi)，同業(yè)公司主要集中在江蘇、廣東、上海等發(fā)達(dá)地區(qū)共22882895家，約占32.89%。另外在華中的民辦教育共70家，湖北省就有32家，天有教育所為早期成立的公司，競爭也非常的大。且相較于同行來講，天有教育傳媒類專業(yè)人數(shù)雖多，但其的學(xué)費(fèi)較其他公司而言高達(dá)50%，這方面來講競爭相對較弱。

除開市場直觀的市場競爭之外，天有教育的盈收過于單一也是其潛在隱憂。

收入來源單一

招股書顯示，天有集團(tuán)盈利主要來依靠武漢傳媒學(xué)院，從2018年到2020年8月31日分別為192.6百萬元、223.3百萬元和228.7百萬元，截至2021年3月31日的七個月武漢傳媒學(xué)院收入為149.3百萬元，前三年武漢傳媒學(xué)院的收入占其總收入平均為74%。

其中收入來源較為單一，主要為學(xué)費(fèi)、住宿費(fèi)以及其它學(xué)費(fèi)費(fèi)用。其中學(xué)費(fèi)從2018年到2020年8月31日分別為225.6百萬元、272.3百萬元、300百萬元，截至2021年3月31日的七個月學(xué)費(fèi)為201.6百萬元，占據(jù)總收入來源86%甚至92%以上。這也就說明了，天有集團(tuán)的收益受入學(xué)學(xué)生人數(shù)影響，它的收入高低取決于入學(xué)人數(shù)的多少。

據(jù)招股書顯示，于往績記錄期間，公司旗下學(xué)校的學(xué)生入學(xué)人數(shù)從2017/18學(xué)年到2020/21學(xué)年增加了3381名，增長較為緩慢，其背后的原因可能來自于校區(qū)人數(shù)的飽和，現(xiàn)有校區(qū)已經(jīng)無法容納更多的學(xué)生入學(xué)，另一方面則是學(xué)生就業(yè)率或平均起薪的下降，影響了學(xué)校的聲譽(yù)以及學(xué)生對學(xué)校的選擇，就2017/18學(xué)年到2019/20學(xué)年就業(yè)率從93.7%降到了87.7%。

另外，在中國受到一波COVID-19影響之后，天有教育的住宿費(fèi)收入由截至2019年8月31日年度的25.1百萬元減少了34.7%，截至2020年8月31日年度止16.4百萬元。

而外國疫情尚未穩(wěn)定，天有教育與之合作的海外大學(xué)以及學(xué)院的國際課程受疫情爆發(fā)之后隨之而來的旅游限制。本校學(xué)生無法出國進(jìn)行有效的交流和實習(xí)，而與之合作的外國大學(xué)由于疫情原因，學(xué)生在家進(jìn)行網(wǎng)上授課，將其學(xué)費(fèi)與住宿費(fèi)返還是一個額外的成本。

小結(jié)

天有集團(tuán)在大傳媒行業(yè)競爭有一定的優(yōu)勢，未來也可能會受政策、市場等不確定因素的影響；但天有集團(tuán)也不是沒有未雨綢繆、防患于未然，他們也提出在未來將夯實大傳媒教育基礎(chǔ)，對品牌的競爭力提高也會做出計劃性的調(diào)整，并增加新校區(qū)的建設(shè)，以及國際化擴(kuò)張戰(zhàn)略。

但在民辦教育新一輪上市潮正在掀起之際，盈利模式單一的天有教育如何在競爭加劇的市場里博得獲得投資者青睞仍然充滿了不確定性。

文|IPO捕手（ID:ipobushou）