隨著6月30日港股收盤，港股市場(chǎng)2022年上半年完美收官。

東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，就上半年來看，港股三大指數(shù)都以收跌結(jié)尾，恒生指數(shù)累計(jì)下跌6.57%，恒生科技指數(shù)累計(jì)下跌14.12%，恒生國(guó)企指數(shù)累計(jì)下跌6.91%。

2022年前幾個(gè)月，港股在海外流動(dòng)性收緊、地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫、疫情擾動(dòng)的多重不利因素下持續(xù)下行，海外中資股持續(xù)下挫，3月中旬，恒生指數(shù)一度跌至18235.48點(diǎn)。在3月16日開始釋放“政策底”后，港股止跌企穩(wěn)。

那么，上半年港股整體表現(xiàn)如何？

探底再回升，市場(chǎng)修復(fù)成共識(shí)

以上半年為周期來看，2022年上半年港股的跌幅相對(duì)于A股和美股來說較小。

如果以3月15日的最低位算起，截至6月30日收盤，恒生指數(shù)的最大反彈幅度達(dá)到23%；而恒生科技指數(shù)的反彈力度更強(qiáng)，反彈幅度更是達(dá)到48%。

值得注意的是，2022年上半年，南向資金也持續(xù)給港股市場(chǎng)帶來活水。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至6月30日港股收盤，南向資金合計(jì)凈流入75.20億港元，已連續(xù)16個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)凈流入。而整個(gè)上半年，南向資金合計(jì)凈流入高達(dá)2076億港元。

其中，在3月中概股大幅下跌的時(shí)候，南向資金大幅凈流入488億港元，4月中概股二次下探時(shí)，南向資金依然凈流入105億港元。

但不可否認(rèn)的是，港股市場(chǎng)已經(jīng)逐漸走出探底反彈趨勢(shì)，尤其是最近的反彈趨勢(shì)愈加強(qiáng)勁，在疫情好轉(zhuǎn)、政策利好等有利因素下，不少投資機(jī)構(gòu)對(duì)于港股后續(xù)的盈利、估值等趨勢(shì)都有著不同程度的看好。

中信證券研報(bào)認(rèn)為，展望下半年，前期壓制港股表現(xiàn)的外部風(fēng)險(xiǎn)因素已逐漸消退，且內(nèi)部穩(wěn)增長(zhǎng)政策支持下，基本面觸底反彈趨勢(shì)已現(xiàn)。受益于5月以來的反彈，年初至今恒生綜指跑贏標(biāo)普500指數(shù)近13個(gè)百分點(diǎn)，徹底扭轉(zhuǎn)了去年7月以來的「滾動(dòng)型熊市」。

結(jié)合港股的估值優(yōu)勢(shì)，中信證券判斷全球資金將延續(xù)5月下旬以來持續(xù)增配的趨勢(shì)，推動(dòng)港股在下半年繼續(xù)修復(fù)。

圖源 ：華盛通

能源是一個(gè)重要的周期投資，而2022年上半年，全球大宗商品價(jià)格上漲推動(dòng)能源板塊大幅上漲。

根據(jù)高盛的數(shù)據(jù)，石油和天然氣生產(chǎn)的資本自 2014 年達(dá)到峰值以來已經(jīng)下降了61%，總體一次能源投資下降了35%。隨著生產(chǎn)商增加供應(yīng)以滿足需求，未來三年將出現(xiàn)重大反彈。高盛分析師表示，從2021年到 2025年，每年能源投資將增長(zhǎng)60%，或5000億美元。

除了能源板塊向好之外，近一月持續(xù)走高的大消費(fèi)板塊的修復(fù)也會(huì)是下半年港股市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注行情之一，包括餐飲、飲料、旅游近期的走高已經(jīng)反映部分利好。

興業(yè)證券全球首席策略分析師、研究院副院長(zhǎng)張憶東看好成長(zhǎng)領(lǐng)域的長(zhǎng)期阿爾法機(jī)會(huì)，重點(diǎn)淘金新能源車、互聯(lián)網(wǎng)、物管、體育鞋服、社服餐飲等行業(yè)；在傳統(tǒng)領(lǐng)域的反彈行情，首推港股地產(chǎn)，尋找復(fù)蘇領(lǐng)域里面彈性最大的行業(yè)。除了地產(chǎn)以外，券商、銀行、保險(xiǎn)、能源等傳統(tǒng)行業(yè)的價(jià)值股在港股中具備類債券的配置屬性。

與此同時(shí)，醫(yī)藥板塊或許也將成為下半年多家機(jī)構(gòu)“成長(zhǎng)板塊”。

浦銀國(guó)際指出，1H22 MSCI 中國(guó)醫(yī)藥指數(shù)跌 33%，同期 MSCI 中國(guó)指數(shù)跌 18%。行業(yè)整體市盈率已低于過去三年平均 0.7 個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，但預(yù)期盈利增速仍處于高位，性價(jià)比顯著。國(guó)信證券也指出，互聯(lián)網(wǎng)以及醫(yī)藥，已經(jīng)處在中長(zhǎng)期底部區(qū)域。

一方面，醫(yī)改政策持續(xù)落地，藥品和高值耗材帶量采購(gòu)范圍不斷擴(kuò)大，醫(yī)保談判常態(tài)化，從藥物審評(píng)審批、支付等鼓勵(lì)研發(fā)創(chuàng)新，創(chuàng)新研發(fā)能力成為企業(yè)的核心驅(qū)動(dòng)力。

浦銀國(guó)際表示，隨著政策的繼續(xù)扶持，疫情后醫(yī)療服務(wù)板塊反彈可期，而隨著集采影響邊際遞減，制藥行業(yè)下半年將迎來業(yè)績(jī)反彈。

此外，天風(fēng)證券也指出，港股恒生醫(yī)療保健指數(shù)的底部反彈，創(chuàng)新藥融資也開始出現(xiàn)邊際改善，預(yù)計(jì)后續(xù)可能逐步從過去一年的負(fù)向循環(huán)，進(jìn)入“股價(jià)修復(fù)→ 融資邊際改善 → 股價(jià)進(jìn)一步反彈 → 融資繼續(xù)改善”的正向循環(huán)之中。

長(zhǎng)期來看疫情對(duì)人類社會(huì)的影響將趨于弱化，但短期依然會(huì)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)生重大影響，基于疫情的常態(tài)化及防疫措施，補(bǔ)齊防疫所需的短板、受疫情影響小或政策支持力度大的高景氣度方向、疫情受損后修復(fù)的方向有望成為下半年的投資主線。

中概股加速回流，港股市場(chǎng)成首選？

根據(jù)財(cái)聯(lián)社星礦數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年上半年共有26只新股登陸港股市場(chǎng)，從行業(yè)分布來看，2022年上半年港股ipo公司主要分布的行業(yè)為醫(yī)療及醫(yī)藥和TMT行業(yè)同時(shí)主導(dǎo)，制造業(yè)居次，其中制造業(yè)占比較去年增15%。

從新股表現(xiàn)來看，今年上半年新股的平均上市首日回報(bào)率回落至負(fù)數(shù)，遠(yuǎn)低于去年同期的31.1%，漲幅前三為力高健康生活、德盈控股、云康集團(tuán)，分別上漲約26%、17%和8%；跌幅前三為金茂服務(wù)、創(chuàng)新奇智、知乎-W，分別下跌約29%、25%、24%。

值得注意的是，2022年6月24日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于交易型開放式基金納入互聯(lián)互通相關(guān)安排的公告》， 明確將交易型開放式基金納入互聯(lián)互通。對(duì)港股市場(chǎng)而言，ETF互聯(lián)互通將有利于內(nèi)地投資者更好地參與港股市場(chǎng)投資，為港股市場(chǎng)帶來更多的資金及活力。

與此同時(shí)，中概股回歸也成為今年上半年港股新股市場(chǎng)的亮點(diǎn)之一。

一方面，"雙重上市"成為中概股回流的主流方式。

2021年底，港交所放寬中概股回港上市的門檻，對(duì)“雙重主要上市”的制度進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，并于今年1月1日起生效，給予中概股回港發(fā)行更大的靈活性。

截至7月，今年以來已有蔚來、貝殼及知乎這三只中概股登錄港股市場(chǎng)，其中貝殼和知乎均選擇雙重主要上市。中金公司認(rèn)為，未來3年內(nèi)，或有60家公司將回港上市。

與此同時(shí)，以介紹上市形式回歸港股也成為了部分中概股的選擇。

據(jù)華盛通數(shù)據(jù)顯示，上半年，有2只中概股以介紹上市形式回歸港股：蔚來、貝殼。自港股掛牌以來，兩家公司的股價(jià)實(shí)現(xiàn)累計(jì)漲幅分別為9.1%，和54.5%。

7月份，港股市場(chǎng)迎接至少四只中概股回歸，分別為諾亞控股、名創(chuàng)優(yōu)品、金融壹賬通和涂鴉智能，這四只中概股除諾亞控股之外均選擇雙重主要上市。

據(jù)中金研報(bào)，從融資規(guī)模看，參照已回歸公司不同市值的平均新發(fā)股份比例計(jì)算，未來3年內(nèi)預(yù)估將新增融資規(guī)模1800億港元左右，年均新增600億港元。而中信證券發(fā)布的相關(guān)研報(bào)也表示，隨著港交所不斷優(yōu)化發(fā)行制度之后，預(yù)計(jì)將助推中概股回港上市。

文|港股研究社（ID：ganggushe）