近日，蝸牛游戲（NASDAQ:SNAL，Snail）在美國(guó)證券交易委員會(huì)披露招股書(shū)，準(zhǔn)備在納斯達(dá)克上市。目前，蝸牛游戲已經(jīng)啟動(dòng)招股，申購(gòu)價(jià)格區(qū)間為4.00美元/ADS至6.00美元/ADS。

本次上市，蝸牛游戲?qū)l(fā)行300萬(wàn)股A類普通股，募資金額約為1200萬(wàn)美元至1800萬(wàn)美元，預(yù)計(jì)將于2022年11月10日正式上市。按照發(fā)行價(jià)格計(jì)算，蝸牛游戲IPO時(shí)的總市值約為1.52億美元至2.28億美元。

據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，蝸牛游戲在境內(nèi)的主要主體為蘇州蝸牛數(shù)字科技股份有限公司（下稱“蝸牛數(shù)字”）。此前，該公司曾兩度沖刺A股上市，并計(jì)劃登錄深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板，但均未成功。

早此前招股書(shū)顯示，蝸牛數(shù)字的控股股東、實(shí)際控制人為石海。其中，石海直接持有公司7,345.49萬(wàn)股股份，持股比例為61.21%。同時(shí)，石海控制的倉(cāng)海投資持有該公司3.51%的股權(quán)。據(jù)此，石海直接和間接控制蝸牛數(shù)字64.72%的股權(quán)。

根據(jù)蝸牛游戲介紹，Snail Games USA（美國(guó)蝸牛游戲公司，即“蝸牛游戲”）成立于2009年，曾是蝸牛數(shù)字的子公司。而蝸牛數(shù)字成立于2000年初，創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)為石海。2022年，蝸牛數(shù)字實(shí)施了分拆，股東按照比例獲得了美國(guó)蝸牛游戲公司的普通股。

分拆完成后，蝸牛游戲成為一家獨(dú)立的美國(guó)國(guó)內(nèi)實(shí)體，不再是蝸牛數(shù)字的子公司。蝸牛游戲方面稱，此次分拆是為了此次公開(kāi)發(fā)行（IPO），并將Snail Games USA和蝸牛數(shù)字的公司結(jié)構(gòu)與其各自的客戶群和公司發(fā)展戰(zhàn)略相一致。

據(jù)招股書(shū)介紹，蝸牛游戲是一家數(shù)字娛樂(lè)獨(dú)立開(kāi)發(fā)商和發(fā)行商，致力于通過(guò)在技術(shù)和創(chuàng)新方面為游戲玩家創(chuàng)造最佳的游戲體驗(yàn)。目前，蝸牛游戲自主研發(fā)的游戲作品包括PC端游、移動(dòng)端游戲、網(wǎng)頁(yè)游戲、主機(jī)游戲、AR/VR游戲等多個(gè)領(lǐng)域。

招股書(shū)顯示，蝸牛游戲在2019年、2020年和2021年的收入分別為8630萬(wàn)美元、1.25億美元、1.07億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為11.2%；凈利潤(rùn)分別為-1520萬(wàn)美元、2980萬(wàn)美元和790萬(wàn)美元，調(diào)整后EBITDA分別為-1510萬(wàn)美元、3920萬(wàn)美元和2550萬(wàn)美元。

2022年上半年，蝸牛游戲的收入為4350萬(wàn)美元，2021年同期為5880萬(wàn)美元，同比減少26.02%；凈利潤(rùn)為480萬(wàn)美元，2021年同期為1360萬(wàn)美元，同比減少64.71%；調(diào)整后EBITDA為610萬(wàn)美元，2021年同期為1640萬(wàn)美元，同比減少63.41%。

對(duì)于2021年收入下降14.6%，蝸牛游戲在招股書(shū)中稱，隨著銷售水平恢復(fù)到歷史水平，售出的單位數(shù)量減少，且2021年不再發(fā)生平臺(tái)提供商促銷活動(dòng)。而2022年上半年收入下滑，主要是由于與ARK（即《方舟：生存進(jìn)化》）相關(guān)的收入下降。

2019年至2022年上半年，蝸牛游戲的毛利率分別為9.5%、46.1%、40.3%和39.5%。報(bào)告期內(nèi)，蝸牛游戲的收入主要由《方舟：生存進(jìn)化》貢獻(xiàn)。2019年至2021年，蝸牛游戲分別從《方舟：生存進(jìn)化》獲得了80.5%、89.5%和90.7%的收入。

根據(jù)Steam平臺(tái)的相關(guān)數(shù)據(jù)，截至2022年6月30日，蝸牛游戲的沙盒生存游戲《方舟：生存進(jìn)化》已在線超過(guò)28億小時(shí)，每個(gè)用戶的平均在線時(shí)間超過(guò)158小時(shí)，所有玩家中排名前20%的玩家在游戲中的時(shí)間超過(guò)100小時(shí)。

據(jù)數(shù)據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)Newzoo報(bào)告，從2021到2025年，全球游戲產(chǎn)業(yè)預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)約17%，從2021的1927億美元增長(zhǎng)至2025年的2257億美元。2021年，全球游戲市場(chǎng)銷售額比全球音樂(lè)、電影和OTT帶來(lái)的總收入高出約27%。

貝多財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，蝸牛游戲?qū)Φ谌狡脚_(tái)存在高度依賴性。目前，蝸牛游戲的游戲主要通過(guò)Xbox Live和Game Pass、PlayStation Network、Steam等購(gòu)買、訪問(wèn)和運(yùn)營(yíng)。截至2021年12月31日的2021年度，蝸牛游戲91%的收入來(lái)自此類平臺(tái)。

值得一提的是，蝸牛游戲的研發(fā)投入還持續(xù)下滑。與2019年度相比，蝸牛游戲2020年度的研發(fā)費(fèi)用減少60萬(wàn)美元，相對(duì)下降30%。而和2020年度相比，蝸牛游戲2021年度的研發(fā)費(fèi)用再度減少60萬(wàn)美元，同比下降42.9%。

本次上市前，石海、周穎夫婦通過(guò)Olive Wood Global Development Limited、Amethyst Fortune Development Limited合計(jì)控制蝸牛游戲100%的B類普通股，擁有該公司97.9%的投票權(quán)。

相比之下，中新創(chuàng)投通過(guò)Hua Yuan International Limited持有51.0%的A類普通股，乾融資本通過(guò)Qianrong Capital Limited持股29.4%，古玉資本通過(guò)Ancient Jade (East) Holdings Limited持股13.5%，F(xiàn)erth Development Limited持股6.1%。

IPO后，石海、周穎夫婦二人合計(jì)控制蝸牛游戲100%的B類普通股，將擁有96.9%的投票權(quán)。