• 金山辦

撰文 / 因客

編輯 / 楊勇

金山辦公再度成為市場焦點。先是其市值連續攀高，站上2500億，隨后又在面臨天價賠償的官司，緊接著又發布業績喜人的半年報數據，最近的金山辦公真的很忙。

據金山辦公2023半年報數據顯示，今年上半年，公司實現營業收入21.72億元，同比增長21.25%；歸屬于母公司所有者凈利潤5.99億元，同比增長15.32%；歸屬于母公司所有者扣除非經常性損益凈利潤5.76億元，同比增長39.88%，盈利能力持續提升。

相比幾年前四億利潤撐起千億市值的質疑，現在的金山可謂時來運轉。但需要注意的是，就算大模型加持之下，行業東風的到來讓金山辦公成為資本矚目的焦點下，其大力宣傳的潤筆辦公模式到底能不能落地，是不是空中樓閣，都需要時間來驗證。

金山再大，也不能坐吃山空。

1、業務飄紅，利潤終于撐起市值

金山辦公靠什么業務飄紅？服務訂閱、大模型榜上有名。

訂閱增速大漲，金山辦公認為離不開其核心戰略。金山辦公發布的基于大語言模型的智能辦公助手WPS AI，就是業績上揚的重要推手，據數據顯示，其訂閱業務2023上半年總體收入16.70億元，同比增長35%，收入占比77%，同比提升8個百分點。

而基于大語言模型的智能辦公助手WPS AI，其定位為大語言模型應用方，在AIGC（內容創作）、Copilot（智慧助手）、Insight（知識洞察）三個戰略方向發力，金山辦公野心可見。

其實，金山辦公業績狂奔，與WPS AI作為協同辦公賽道的類ChatGPT式應用必不可分，據報告顯示，WPS AI已經接入文字、演示、表格、PDF等產品組件，在滿足用戶在內容生成、內容理解、指令操作等方面的日常辦公需求上，率先實現了大語言模型落地。

另外，在To-B業務上，借國產化替代東風，金山辦公上半年正式推出的全新WPS Office版本，在面向政企的應用場景中，其WPS專業版的表現得到了客戶和市場的響應，特別是基于新底座架構完成端云一體化改造，讓云上辦公的客戶體驗提升了不少。

金山辦公另一個吸睛的地方在于其訂閱用戶規模逆市增長幅度。據市場調查機構IDC最新報告顯示，2023年第2季度全球個人計算設備出貨量下降13.4%，全球PC市場已經連續6個季度出現收縮。中國信通院數據表明，2023年1-6月，中國國內市場手機總體出貨量累計1.30億部，同比下降4.8%。但據金山辦公財報數據顯示，金山辦公國內個人辦公服務訂閱業務收入12.52億元，同比增長33.24%。截至2023年6月30日，金山辦公主要產品月活設備數已達5.84億，同比增長2.46%，累計付費個人用戶數3324萬，同比增長16.36%。

也就是說，終端在減少，但終端客戶卻在增加，金山辦公在訂閱用戶規模上實在能打。

如此種種，金山辦公在資本市場上自然是受追捧的香餑餑，在六月金山辦公市值一路沖高到達2500億，風光一時無兩。要知道，僅僅在幾年前，金山辦公的高市值還引起過市場質疑。

2020年三月，金山辦公總市值1133億元，為科創板中市值最大的上市公司，但市盈率高達283倍，市凈率18.67倍。而反觀其2019年的業績表現，千億市值確實有過高的嫌疑。據數據顯示，2019年，其辦公服務訂閱業務實現收入6.80億元，較上年度增長73.06%；辦公軟件授權業務實現收入4.96億元，較上年度增長39.41%；互聯網廣告推廣業務實現收入4.04億元，較上年度增長5.99%，全年實現營業收入僅為15.80億元，同比增長39.82%；歸母凈利潤4.01億元，同比增長28.94%。

僅有4億元利潤就能支撐起金山辦公的千億市值，這顯然讓人難以理解，雖然其利潤率超過26%，彼時當沒有CHATGPT風口加持，僅靠疫情期間線上辦公需求的爆發就實現沖高，確實有透支價值的可能。

不管怎么說，此時的金山已經度過質疑，但它的邊界在哪里，很多人依然原在此山中。

2、押注大模型，壓力包裹金山

事實上，金山辦公的大模型從入局至今，一直是被寄予厚望的存在。

4月18日，金山辦公正式上線具備大語言模型能力的生成式人工智能應用，代號“WPS AI”。同時也宣布了其戰略方向。據金山辦公副總裁姚冬介紹，WPS AI的三個方向分別是：AIGC，主要是輔助編輯、改寫、潤色，幫助用戶生產更優質的文章；閱讀理解和問答，基于已儲備的語料做問答式的交互，輔助閱讀和知識檢索；人機交互，基于大語言模型技術去做下一代基于自然語言的人機交互，用自然人類語言給軟件下命令、提要求。

但是這三大方向，是看上去很美，還是具備落地的可能？從當前的技術格局看，大家能完成的功能仍停留在第一階段。第二階段，依賴大量的數據訓練，尚未形成突破。而第三階段，除了技術上還需要時間演進，政策、法規都要形成條件，方可有落地的可能性。。

不過，金山辦公的大模型是否夠好雖然沒有定數，但一個顯而易見的問題已經出現：它將面臨強有力的競爭。除了金山辦公WPS AI，另外兩家頭部在線辦公公司也已經推出基于大模型的產品，來勢洶洶。

其中，釘釘主要集中在辦公的智能化輔助上，聚焦辦公場景。 背靠阿里云語言大模型“通義千問”，新釘釘將全面走向智能化，未來一年所有場景都將進行智能化布局。在通義千問大模型的能力以及算力基礎的加持下，一條“/”在釘釘喚起了10余項AI能力，覆蓋了群聊、文檔、視頻會議和低代碼應用開發等在內的多個主要辦公場景。 而印象筆記則主打協作體驗的智能化，強調“全面可用”。

印象筆記是在海外OPT、BLOOM等類GPT-3.5結構大語言模型的基礎上，自研了輕量化大語言模型“大象GPT”，其AIGC能力命名為“印象AI”，除了寫作場景，還強調協作體驗的智能化。具體而言，印象AI已經接入了包括Verse、印象圖記、印象時間、收藏家、掃描寶在內的全線產品，號稱功能涵蓋20多個場景。因此，印象AI也稱自己為國內工具類產品中第一個做到了“全”的玩家。

三大智能化辦公品牌狹路相逢，一番惡戰在所難免。雖然發力方向不同，模型不同，但目標卻殊途同歸，面臨的困難也有相似之處。

首先，精準數據加持下的算力提升，是大模型前進的必要條件。而國內模型的在性能、應用、包括資金成本上，都還需要很長的路要走，每個環節處理不好，都有翻車的可能。

其次，法規界限不能忽視。當前，數據泄露、個人隱私信息非法利用等問題非常普遍，數據安全、隱私合規在大模型這種基于海量數據的新技術，更會形成內容的增長，如果一味追求商業利益而忽視數據安全，最終會反噬商業成果。

最后，市場玩家眾多，差異化服務下競爭慘烈。 辦公場景作為AI大模型企業最重要的應用場景之一，除釘釘、金山辦公、印象筆記之外，飛書、石墨文檔也有關于大模型的動作，而且腰部大模型公司雨后春筍般出現，主打更為經濟的垂直領域加差異化競爭路線，讓頭部辦公企業大而全的大模型缺乏亮點，如果處處技不如人，金山辦公們也就失去了市場的信任。

所以，大模型這步棋，金山辦公勢必要邊走邊修正了。

3、天價官司背后，藏著金山辦公開疆拓土的隱憂

看似一片大好的金山辦公，卻也有著煩惱。

今年7月，金山辦公爆出官司，因涉侵害計算機軟件著作權糾紛，被索賠人民幣1.5億元。據悉，本次糾紛源于三年前。2020年5月，北京數科網維技術有限責任公司（下稱“數科網維”）與其簽訂《數科OFD文檔處理軟件代理合作協議書》，約定數科 OFD文檔處理軟件在金融、證券、保險、信托四個行業，北京冠群作為獨家全國總代理，有效期限從2019年5月1日到2025年12月31日。

而隨后，數科網維即被金山辦公控股。但是，糾紛也正是發生于此。2021年初，北京冠群的潛在客戶要求提供獨家代理銷售數科OFD的授權文件，但數科網維不僅沒有按時提供，還被北京冠群發現數科網維的控股股東——金山辦公也在金融行業銷售數科OFD產品。

北京冠群遂將金山辦公、數科網維告上法庭，認為金山辦公在金融行業銷售數科OFD產品構成著作權侵權和不正當競爭。金山辦公作為數科網維的控股股東，數科網維許可金山辦公在金融行業的銷售行為應視為兩被告的共同銷售行為，應參照代理合作協議約定的2倍銷售價格讓兩被告承擔懲罰性賠償責任，總計1.5億元。

而金山辦公回應則沒有太多實質內容。7月18日晚間，金山辦公發布公告稱，公司近日收到北京知識產權法院通知，北京冠群對公司及子公司提起訴訟，案由為侵害計算機軟件著作權糾紛，目前該案件已受理，尚未開庭審理。

實際上，這次糾紛的雙方早有淵源。2020年8月19日，金山辦公披露對外投資公告，擬收購北京冠群信直接持有的數科網維37.5219%股權，支付對價為1.5億元。收購完成后，金山辦公將持有數科網維67.5184%股權，實現并表。

當時，金山辦公進軍OFD國家版式文件標準，通過合作開發、代理數科網維產品，加大To-B投入，目標直指政企客戶。但讓人想不到的是，昔日股權收購的合作方，在三年后卻反目成仇，讓人唏噓。

從這場糾紛來看，折射出的是金山辦公營收業務的拓展之困。據財報數據，2022年金山辦公有2.91億元收益產生于理財產品和銀行存款，占當期凈利潤的25.7%，2023年上半年為1.56億元，占凈利潤比重為26%。而本次糾紛的背景也是金山辦公拓展多元市場所致，更直白的原因就是為了增收。

這里就出現了一個很奇怪的現象：金山辦公在賽道熱度極高的情況下，依然再為了錢努力，那其押注的大模型辦公業務，到底是在賺錢還是在燒錢，就是謎一樣的存在了。